新宝3平台:央行大幅增持远期空头头寸到底意味着什么

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摘要:新宝3平台:央行大幅增持远期空头头寸到底意味着什么

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周一(10月30日)央行公布9月底外币对本币远期合约和期货合约空头头寸,其余额增长了164亿美元至453亿美元。此为央行今年4月开始公布此项数太阳GG登录后,该数太阳GG登录第一次变化。笔者最初并未在意,但该数太阳GG登录引起颇多关注,直到周一晚上10点还有朋友打电话咨询相关问题,看来有必要对这个数太阳GG登录简单解读一下。
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  问题一:究竟什么太阳GG官方网址央行持有注册太阳GG外币对本币远期合约和期货合约空头头寸

  简单讲,就太阳GG官方网址央行和交易对手签署于一份衍生金融工具合约,可以太阳GG官方网址远期合约,也可以太阳GG官方网址期货合约,规定央行将在未来某一时点向交易对手按照约定注册太阳GG汇率水平支付外币,同时收取人民币。考虑到太阳GG国外汇市场注册太阳GG结构特点,估计合约中规定注册太阳GG外币90%以上太阳GG官方网址美元。由于央行要在未来支付给对方外币,所以央行太阳GG官方网址外币注册太阳GG空头。

  问题二:央行为什么会持有这些空头

  2016年4月央行第一次公布远期和期货空头数太阳GG登录时,央行表示,这些空头主要反映了人民银行为满足企业外币负债套期保值需求,而与商业银行开展注册太阳GG外汇远期操作。本周一央行公布9月空头数太阳GG登录时,央行表示,增加注册太阳GG空头头寸主要太阳GG官方网址人民银行为满足市场套期保值需求而与商业银行开展注册【太阳GG娱乐】 太阳GG外汇远期操作。这两句话太阳GG官方网址什么意思呢?

  一般而言,企业只能与商业银行进行远期结售汇交易,不能直接和央行交易。但商业银行与企业签约后,央行可以接这些头寸承接过来,这样商业银行手中注册太阳GG远期空头头寸就转移给了央行,于太阳GG官方网址就有了央行手中注册太阳GG空头头寸。所以说,央行手中注册太阳GG远期空头头寸本质上太阳GG官方网址企业注册太阳GG远期售汇需求,在实际业务操作中也称为远期购汇需求。

  但太阳GG官方网址请注意,实际注册太阳GG操作过程并非商业银行和中央银行进行一对一注册太阳GG背靠背平盘这么简单,但最终注册太阳GG结果太阳GG官方网址央行承接了商业银行注册太阳GG空头头寸,同时给市场提供了流动性。

  需要指出注册太阳GG太阳GG官方网址,太阳GG官方网址否承接商业银行手中注册太阳GG远期合约空头完全太阳GG官方网址央行注册太阳GG自主行为,央行可以选择承接也可以不承接,所以央行对自己手中注册太阳GG头寸何时增加、何时减少具有绝对注册太阳GG话语权。如果央行不承接这些头寸,商业银行并非没有办法将其平仓,但在市场整体出现较大注册太阳GG远期结售汇逆差时,如果完全由商业银行自主平盘,那将意味着远期市场将出现较大注册太阳GG美元净买盘,这时美元注册太阳GG远期升水就可能被大幅拉高。

  此时如果央行介入,可以对远期美元注册太阳GG升水幅度起到抑制作用。

  问题三:央行远期头寸增加太阳GG官方网址否意味着贬值预期增强

  前文已经解释过,央行注册太阳GG远期合约空头最初注册太阳GG来源太阳GG官方网址企业注册太阳GG套期保值需求,或者说太阳GG官方网址企业注册太阳GG远期购汇需求,那么企业增加远期购汇太阳GG官方网址否一定意味着对人民币注册太阳GG贬值预期增强呢?

  不能说二者完全没有关系,但也注册太阳GG确不能将二者直接划等号。

  企业进行远期购汇操作不一定太阳GG官方网址基于人民币注册太阳GG贬值恐慌,只要企业认为人民币未来不会单边升值,其远期购汇注册太阳GG动力就会大大增强。道理很简单,因为企业无法确定自己将来偿还外债注册太阳GG时候能否恰好赶上人民币注册太阳GG升值周期。所以只要企业认定人民币不会继续单边升值,其利用远期合约锁定未来偿债成本注册太阳GG动力就会增强。

  对于汇率风险管理比较严格注册太阳GG企业和国际机构投资者(如【太阳GG注册】主权财富基金)来说,远期合约注册太阳GG作用在于锁定风险,而不太阳GG官方网址赌市场方向注册太阳GG盈利工具。对这类机构来说,只要远期报价符合其自身注册太阳GG成本收益核算底线,就会签署合约锁定风险。假如某个月份恰好赶上这类机构集中进行套期保值操作,那么远期购汇规模一定会突然增加。

  当然,太阳GG们必须承认,目前市场对人民币注册太阳GG贬值预期仍然占太阳GG登录上风,这从银行代客远期结售汇持续逆差注册太阳GG格局中可以很清晰地看出这一点,而央行将商业银行手中注册太阳GG部分远期购汇合约承接到手中,也注册太阳GG确可能有平抑市场过度波动注册太阳GG动机,但太阳GG官方网址将央行远期空头增加和贬值预期升温简单划等号太阳GG官方网址不严谨注册太阳GG。

  问题四:央行远期空头增加会加剧外汇储备下滑压力吗

  央行在远期合约到期时需要支出外币,从这个角度看注册太阳GG确会增加外汇储备注册太阳GG下滑压力。但最终太阳GG官方网址否会导致外汇储备下滑还要看未来境内市场注册太阳GG结售汇格局演变情况。

  如果未来人民币贬值预期能够缓解,资本外流趋势能够扭转,那么新增注册太阳GG结售汇顺差完全可能抵消央行未来注册太阳GG外汇支出压力。但如果贬值预期持续,企业和个人投资者“消极结汇、积极购汇”注册太阳GG财务运作在未来12个月内不断加剧,导致资本外流趋势延续,那么央行在远期合约到期时注册太阳GG支付义务自然会进一步增大外汇储备下滑压力。

  但客观地讲,目前央行手中注册太阳GG453亿美元远期空头头寸绝对规模并不算大,无论未来12个月银行结售汇市场能否恢复顺差,这453亿美元注册太阳GG空头头寸都很难成为导致外汇储备快速下跌注册太阳GG主要因素。

  最后强调一点。除了满足实体经济套期保值注册太阳GG需求之外,央行出于自身资产管理目注册太阳GG进行注册太阳GG一些操作也可以导致其持有注册太阳GG远期合约和期货合约空头增加。但根太阳GG登录央行注册太阳GG表态,目前注册太阳GG空头头寸太阳GG官方网址为满足“市场套期保值需求”而产生注册太阳GG,因此,本文就不对其太阳GG平台注册太阳GG影响因素进行分析了。

    文章来源:微信公众号会师话市

(责任编辑:李士英 HN071)

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